4月24日晚间，天士力（600535）发布一季报显示，一季度归母净利润与中药板块快速增长，实现2023年的良好开局。公司实现营业收入20.80亿元，同比增长10.92%；归母净利润2.66亿元，增长147.71%；扣非净利润达2.79亿元，增长20.53%。中药板块增幅达22.06%，收入13.77亿元。多家券商近期研报指出，2023年天士力业绩有望显著改善，迎来业绩向上拐点，进入新一轮盈利增长周期。

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归母净利增长148%，迎来业绩向上拐点

公告显示，一季度公司营业收入20.80亿元，同比增长10.92%；归母净利润2.66亿元，增长147.71%；扣非净利润达2.79亿元，增长20.53%。经营性现金流净额为1.49亿元，同比增长78.91%。

多家券商近期研报指出，2023年天士力业绩有望显著改善，迎来业绩向上拐点，进入新一轮盈利增长周期。一季报显示，公司感冒发烧、心脑血管等治疗领域的销售额实现快速增长，增速分别达到65.18%和15.94%。

中药增长22%，基药持续增长、新品贡献增量

天士力一季度实现中药快速增长，实现收入13.77亿元，同比增长22.06%。公司持续加大基层市场拓展力度，复方丹参滴丸、芪参益气滴丸、养血清脑颗粒（丸）等三大基药产品表现亮丽。注射用益气复脉（冻干）等二线中药品种实现较好增长，芍麻止痉颗粒与坤心宁等新品种也正逐步贡献增量。

米内网数据显示，复方丹参滴丸、养血清脑（颗粒、丸）、芪参益气滴丸三大基药产品的合并销售额超过50亿元。考虑到国家对基药采取的长期支持态度，天士力在基层医药市场已经建立深厚的业务基础，三大基药品种有望获得更大增长空间。

天士力2021年销售额超过1亿元的独家中成药数量达7个，居行业前列。公司在心脑血管用药领域占据明显市场优势，复方丹参滴丸以超32亿元的销售额排在此类药品榜首，在该大类拥有4个独家中成药销售额超过1亿元。

华泰证券研报指出，天士力中药的存量品种迎来疫后向上修复，芍麻止痉颗粒与坤心宁等新品种也将逐步贡献增量。报告预计，2022 年复方丹参滴丸收入同比增长5-10%，养血清脑及芪参益气同比增长5-10%，丹参多酚酸、益气复脉稳健增长。芍麻止痉颗粒具备10亿元的市场潜力，坤心宁具备20亿元的市场潜力，将在2023-24年逐步贡献增量。

长期重研发强投入，新品逐步获批释放增长潜力

起步于中药的天士力恪守中药发展初心，对中药研发保持着长期投入。2022年，公司研发投入达10.16亿元，占医药工业收入比例为14.22%，占营业收入比例为11.82%，处于同行业领先水平。迄今为止，天士力历年研发总投入超过70亿元。

公司在现代中药布局26款产品，其中18款产品处于临床II、III期研究阶段。1类创新中药安神滴丸、脊痛宁片正在开展III期研究，T89治疗慢性稳定性心绞痛适应症与防治急性高原综合症（AMS）申报FDA新药临床研发正在推进中，两项国际临床试验正在进行病例入组工作；肠康颗粒、香橘乳癖宁胶囊、苏苏小儿止咳颗粒、连夏消痞颗粒、三黄睛视明正在II期临床数据总结及II期临床试验结束会议（EOP2）准备中。同时，公司持续加强现代中药创新平台能力建设，以创新中药关键技术国家重点实验室和创新药物国际联合研究中心为重要抓手，联动中华中医药学会以求实项目加强院内制剂资源的筛选和转化，推动关键技术向底层技术转化。

多家券商近期研报指出，持续看好天士力的中药管线布局。报告认为，公司具备从理论研究、新药发现和转化、临床试验、循证医学证据积累等全方位中药创新药研发能力和健全的销售体系，公司中药研发管线突出，是国内第一梯队。未来随着新品的逐步获批，公司有望迎来新一轮增长。

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