投资策略报告:科创100,新时代科技投资优选

2023-08-29 12:53:13 来源: 研报中心

核心观点

7月21日,上交所&中证指数公司宣布发布科创100指数,8月7日正式上市。近期科创100ETF预计将陆续发行,如科创100ETF(代码:588193)就预计将于8月28日到9月1日发行。届时,科创100将成为科技偏好投资者和指数投资者的新选项。本文从科技板块投资价值、科创100的编制规则、科创100指数特征来详解科创100的投资价值。


(相关资料图)

一、科技是经济转型优选项

1)全球经济体转型期间或将迎来科技牛行情。科创100的科技属性或将长期受益于供给创新下的科技产业升级,类似70年代美日半导体产业、10年代中国移动互联网产业。

2)当前环境利于科创板中小高精尖公司。当前近期央行已进行2轮降息,结合历史看,PMI还未回到50以上、PPI还未快速回暖,后续仍可关注央行货币政策。结合历史看,内部流动性更多定价中小板块,外部流动性更多定价大市值板块。当前内部宽松,外部未确定,流动性看中小板块相对更加受益。

3)资金正在加配科创板中小成长优质企业。其中,基金23Q2占比提升1%,北向今年以来占比提升0.4%。当前基金重仓占比达4%,已超科创50;北向持股占比1.4%也在持续抬升。

4)ETF发行后或引入更多资金。科创板ETF因科创投资门槛较高而备受追捧。历史科创50深度受益,虽然指数总市值小于其他指数,但ETF规模强势领跑,已超1300亿元。随着科创100ETF上线,后续有望因此受益。

二、科创100编制规则:科创板小市值优选

1)科创100类似科创版本的中证1000。编制方式看,科创100选取科创50样本以外选取市值中等且流动性较好的100只证券,是科创50的重要补充。市值结构看,科创100是科创板中小市值公司代表,80%公司市值在50-200亿元。科创100类似科创版本的中证1000。

2)科创100行业更加均衡。其中医药、电子、机械占比前3,市值占比分别为27、26、16%。细分看,半导体、医疗器械是其重要细分,市值占比超10%。

3)回顾历史,科创100更具成长弹性。在20Q2、21H1、22Q2这3段科创成长行情抬升期,科创100表现均强于全A和科创50,是成长行情回升期优选。

三、解析科创100指数特征

1)财务方面,高景气、科技属性明显。历史业绩看,科创100营收增速中枢40%、ROE中枢10%、研发费率中枢10%,高增长、高盈利、高研发,科技属性明显。业绩预期看,23E营收/盈利增速为27/58%,盈利增速领先万得全A/创业板指/科创50。

2)估值方面,当下处于历史低位。估值看,科创100估值已在低位。科创100的估值中枢在40倍,分位数仅24%,分母端已在低位有望改善。

3)成交方面,交易热度接近科创50。科创100的成交金额对全A占比达1.7%,换手率达1.0%,历史成交热度和换手率也均接近科创50,具备交易热度。

风险提示:联储加息超预期、海外金融风险超预期、历史经验失效等。

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