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信达证券发布研究报告称，6-7月稳增长政策出现积极变化，预期抬升带来领涨板块结构的变化。从历史经验来看，2021年以来重要政策节点后的第1个月，金融类板块政策敏感性更高，往往表现较强，地产链(房地产、建材、家电)和银行大部分情况下超额收益居前，消费板块也有不错的超额收益，TMT中只有传媒大概率会领涨。周期和成长板块通常表现偏弱。

信达证券认为，在牛市周期中，第一年下半年大概率会出现风格的变化，下半年或可关注价值风格，不只是政策催化带来的上涨。第一，从库存周期的角度看，今年下半年可能见到底部，经济增速放缓或进入后期。在经济下行的后段到回升的初段，市场处于牛市初期，均有利于金融类板块的上涨。第二，年度风格可能偏向低估价值，2023年Q2经济出现二次走弱，但价值风格相对于成长风格并没有大幅跑输。随着经济弱的冲击进入尾声，估值、政策变化和年度风格可能形成共振，有望带动下半年市场风格变化。第三，中报临近，从业绩兑现的角度看，消费板块景气预期持续走强，周期板块中可关注钢铁、石油石化。

未来3个月配置建议：金融地产(政策敏感性高+牛市初期beta+低估值)>消费(估值中等偏低+超跌反弹+关注经济企稳相关)>周期(长期逻辑好+大宗商品价格下跌或逐渐接近尾声)>硬科技(供需错配缓解+短期超跌反弹机会)>软成长(长期逻辑好+前期涨幅高+中报后根据业绩分化)。

金融地产：近期稳增长政策出现较多积极变化，随着经济增速放缓进入后期，股市有望进入牛市初期，预期抬升带来金融类板块第一波上涨。后续随着经济的企稳、中特估政策推进、股市流动性恢复，金融类板块存在系统性估值修复的可能性。

消费：疫后修复链，估值抬升远超业绩兑现，随着疫后进入第二个季度，疫后修复速度变慢，机会变少。消费升级的长期逻辑暂时没有更多的证明，未来1年主要机会来自低估值+1年内受益于经济企稳的细分行业。

成长：TMT可能成为牛市中新赛道。但TMT年初以来始终偏强，估值已经回升到历史中等水平，性价比边际变弱，Q2波动加大。硬科技(新能源、光伏等)长期需求逻辑较好，但年度供需错配的情况较2021年减少。短期可关注超跌反弹机会。

周期：周期股长期逻辑好，2023年Q3-2024年可能会有较大的机会。当大宗商品价格触底，经济上行周期启动后，市场可能会开始对周期股重新定价，届时可能会出现比较大级别的战略性机会。

一级行业具体配置方向：(1)金融：非银金融(政策敏感性高)>银行(持续性好)&房地产；(2)消费：家电&医药生物(超跌修复)、纺织服装(长期逻辑好)；(3)成长：新能源可能月度反弹，计算机传媒等待业绩验证；(4)周期：短期关注超跌的钢铁、建材，长期关注产能格局好的有色金属、石油石化。

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